近日，香港原讼法庭在 Gatecoin Limited 破产清算案中作出重要裁决，明确认定加密货币属于“能够以信托方式持有”的资产类别。这一判决不仅为加密货币的法律属性提供了关键界定，也为投资者权益保护提供了重要依据。
裁决核心内容与意义
本次裁决确认了加密货币在香港法律体系中的资产地位，对市场各方具有深远影响：
- 法律确定性提升：明确了加密货币相关的法律权利与义务，为市场主体提供了更稳定的预期；
- 交易所条款至关重要：法院强调，交易所的用户协议是判断客户资产是否构成信托财产的关键依据，投资者需仔细审阅相关条款；
- 破产清算权益分化：若加密货币被认定为信托资产，清算时须返还用户；若被归为交易所自有资产，则用于清偿清算费用及无担保债务。
案件背景与细节
Gatecoin Limited 是一家加密货币交易所，允许用户存入法币或数字资产进行交易。2019年3月，该平台进入破产程序，法院委任清盘人处理后续事宜。
清盘人依据《公司（清盘及杂项条文）条例》向法院申请裁定两项关键问题：
- Gatecoin 所持货币的法律属性；
- 这些资产应如何分配予客户。
条款解读与实务影响
Gatecoin 曾多次修订用户协议。破产前采用的版本中，条款未明确设立信托关系，反而否认公司与用户之间存在信托安排，并允许将客户资产存入 pooled blockchain assets accounts（公链资产账户）或 omnibus fiat accounts（综合法币账户）。
实际操作中，Gatecoin 将客户存入的资产视为自有财产，可自主使用钱包内加密货币进行交易，其审计财报亦将客户存款列为负债项。
法院最终认定，依最新条款，Gatecoin 系以自身名义持有资产，并未为客户以信托形式保管。因此，接受该版本协议的用户在清算中无法追索原资产，仅能作为无担保债权人参与分配。
加密货币的资产属性认定
本案首次在香港司法实践中明确将加密货币界定为“可信托持有”的资产，具有里程碑意义。此前法院虽曾发出临时财产禁令，但未对资产属性作正面认定。此次裁决使香港与多数普通法司法辖区保持一致，肯定了加密货币的财产法律地位。
行业启示与未来展望
本案凸显了交易所用户协议的法律效力：条款内容直接决定平台对用户资产的处理权限，以及破产情境下用户的保障程度。若条款明确设立托管关系，用户资产可在清算时获得返还。
值得注意的是，香港现行及拟推行的虚拟资产交易平台发牌制度要求持牌机构必须以托管形式管理客户法币及加密货币，实现用户资产与平台资产严格隔离。👉 了解更多资产保护方案
相反，未持牌平台（如 Gatecoin）通常将客户资产视同自有财产，用户需高度关注相关风险，优先选择具备资产隔离机制、承认加密货币托管属性的交易及托管服务。
常见问题
1. 加密货币在香港是否具有合法资产地位？
是的。本次裁决明确认定加密货币属于可经由信托方式持有的资产，享有相应的法律保护。
2. 交易所破产时，用户如何保障自身资产？
关键在于用户协议是否设立信托或托管关系。若条款明确，资产可能返还；否则用户仅能作为普通债权人求偿。
3. 应如何选择加密货币交易平台？
建议优先选用持牌合规平台，其必需实行客户资产隔离制度，并提供清晰的托管条款，最大限度降低风险。
4. 非持牌平台有哪些潜在风险？
此类平台常将用户资产视为自有财产，一旦破产或运营不善，用户可能无法追回资金，需谨慎评估。
5. 用户应重点审核协议的哪些条款？
需关注资产所有权界定、托管声明、破产处理方案以及平台对资产的使用权限等核心条款。
6. 本次裁决是否适用于其他司法管辖区？
本案依据香港法律裁定，但对其他普通法地区具有参考价值，各国具体实践需结合当地法规判断。
